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《聪明的投资者》EMC公司能够快速增长吗

EMC公司是20世纪90年代股票表现最佳的一家公司——股价上升(或飞涨)速度超过了810倍。如果在1990年年初,你有EMC公司1万美元的投资,那么1999年年底。你的投资价值将上涨到810万美元以上。仅1999年一年,EMC的股票回报率就达到了157. 1%——这超过了爱默生从1992年到1999年8年间的总回报。EMC从未支付过股息,相反,它将所有的利润“用于公司的持续发展”。[1]按12月31日54.625美元的股价来看,EMC股票的交易价格为该公司全年报告利润的103倍——几乎是爱默生股票估价水平的6倍。

EMC的业务状况如何呢?1999年业务收入增长了24%,达到了67亿美元。其每股利润从一年前的61美分,激增到了1999年的92美分,增长达51%。在截止于1999年的5年内,EMC的利润以28.8%的年率急速增长。而且,由于每个人都认为电子商务浪潮会持续下去,因此其未来前景更加光明。整个1999年,EMC的负责人不断地预测,2001年的业务收入将达到100亿美元——比1998年增加54亿美元。[2]这要求年增长率达到23%。对于如此大规模的一家公司而言,这将是一个惊人的增长速度。然而,华尔街的分析师及大多数投资者都确信,EMC能够做到。毕竞,在过去的5年中, EMC的销售收入增加了一倍多,其净收益超过了两倍。

然而,根据价值线公司提供的数据,从1995年到1999年,EMC的净利润率从19%下滑到了17.4%,其资本回报率从26.8%降到了21%。虽然还有较高的盈利,但EMC已经在走下坡路。1999年10月,EMC并购了Data General公司,从而使得自己当年的业务收入大约增加了1l亿美元。直接将Data General所带来的收入扣除之后,我们可以看到,EMC已有的业务量,从1998年的54亿美元只增加到了1999年的56亿美元,上涨幅度只有3.6%。换句话讲,EMC的实际增长率几乎为零——即便在计算机“千年虫”恐慌使得许多公司在新技术方面的花费创下历史记录的情况下。[3]

1.正如我们将从第19章看到的,在实践中,这种理由经常意味着“向公司高管财富的持续增长提供资金。”

2.1999年12月30日,EMC的首席执行官Michael Ruettge。出现在全球性财经有线电视新闻频道(CNBC),主持人Ron Insana问他,“2000年及其以后”的情况,是否会与20世纪90年代一样出色。Ruettge。自豪地说:“实际上增长似乎正在加速。”当Insana问EMC的股价是否被高估时。Ruettgers回答说:“我认为,当你看到我们面对的发展机遇时,就会感到商机几乎无限。……因此,尽管人们难以预测这些股价是否被高估。但却存在着这样一个重大的变化:如果你在今天能够发现赢家(我坚信EMC就是其中的一位赢家),那么你在未来就会有丰厚的回报。”

2.计算机“千年虫”或“千年问题’是指,人们认为进人2000年1月1日凌晨的一瞬间,全球上百万台计算机将停止工作。其原因在于,20世纪60年代和70年代的程序设计者,在其运行编码中没有考虑到时间越过1999年12月31日的情况。1999年美国的企业花费了数十亿美元以确保其计算机“符合2000年的要求”。最终。2000年1月1日凌晨12:00:01秒到来时,一切都运行正常。

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